1月国家临储小麦投放量有限制约市场供给，但随着用粮企业因传统节假日陆续停工停产，国内麦价走势呈现先扬后抑态势；受全球小麦供需格局好转、天气以及地缘政治等因素影响，美麦期价走势先抑后扬。

一、1月国内麦价走势先扬后抑  麦市购销逐步趋于清淡

1月适逢国内传统节假日，用粮企业节前备货提振麦价高位偏强运行；但随着用粮企业因传统节假日陆续停工停产加之国家临储小麦持续投放市场，麦价走势呈现高位回落态势，麦市购销趋于清淡，各级储备小麦轮出成交情况明显降温。受江苏新沂江海粮油收储有限公司委托，1月25日南方小麦交易市场竞价销售3766吨2021年江苏产白小麦，全部成交，底价2820元/吨（价格类型：车板价），最高成交价2830元/吨，最低成交价2820元/吨，成交均价2825元/吨。1月25日乳山市金谷粮食储备有限公司销售5500吨2018年产小麦，全部成交，最低成交价2800元/吨，最高成交价2815元/吨，成交均价2807元/吨。1月26日泗水县地方粮食储备库有限公司销售9500吨2019年产小麦，全部成交，最低成交价2865元/吨，最高成交价2880元/吨，成交均价2874元/吨。1月27日临沂市地方储备粮油管理有限公司销售22179.893吨2019年山东产白小麦，全部成交，最低成交价2835元/吨，最高成交价2840元/吨，成交均价2836元/吨。据市场监测，截至1月底，江苏宿迁地区普通小麦净粮进厂价2920元/吨，安徽亳州谯城地区普通小麦净粮进厂价2900元/吨，河南周口西华地区一等白小麦净粮进厂价2920元/吨，河北沧州黄骅地区普通小麦进厂价2840元/吨，山东济宁梁山地区普通小麦进厂价2860元/吨。

二、1月国家临储麦成交火爆  投放量同比大幅下降  

据统计，1月主产区国家临储小麦累计投放数量183.4895万吨，实际成交数量182.3625万吨，周度成交均价2618-2713元/吨，最高成交价2860元/吨；其中江苏地区累计投放数量6.2879万吨，全部成交，周度成交均价2715-2743元/吨；安徽地区累计投放数量20.0305万吨，实际成交量18.9035万吨，周度成交均价2446-2612元/吨；山东地区累计投放数量5.9894万吨，全部成交，周度成交均价2680元/吨；河南地区累计投放数量109.9567万吨，全部成交，周度成交均价2632-2727元/吨；河北地区累计投放数量39.7054万吨，全部成交，周度成交均价2687-2727元/吨；湖北地区累计投放数量1.5196万吨，全部成交，周度成交均价2573-2794元/吨。相比之下，上年同期国家临储小麦累计投放数量1588.8634万吨，实际成交数量1214.5428万吨，平均成交率76.44%，周度成交均价2365-2504元/吨。

三、多空因素交错影响  1月美麦期价先抑后扬

美国农业部公布的1月全球小麦供需报告显示，全球2021/22年度小麦产量预估为7.786亿吨，12月预估为7.7789亿吨；全球2021/22年度小麦期末库存预估为2.7995亿吨，12月预估为2.7818亿吨。美国农业部季度库存报告显示，截至2021年12月1日，美国所有小麦库存总量为13.9亿蒲式耳，同比下降18%；其中农场库存量为2.73亿蒲式耳，同比下降43%；非农场库存量为11.2亿蒲式耳，同比下降8%。国际谷物理事会预计2021/22年度全球小麦产量为7.81亿吨，高于2021年11月份预测的7.77亿吨。加拿大农业及农业食品部称，如果天气条件良好，那么2022/23年度加拿大所有小麦产量将增加近44%，达到3116万吨；小麦期末库存可能增加近38%，达到475万吨。前身为Informa经济公司的咨询机构IHS Markit预计美国2022年小麦播种总面积为4810万英亩，相比之下，上年为4670万英亩；其中冬小麦播种面积预计为3440万英亩，相比之下，上年为3360万英亩。哈萨克斯坦谷物协会预计，截至2022年1月1日，哈萨克斯坦小麦库存为830万吨；考虑到哈萨克斯坦将从俄罗斯进口约140万吨小麦，意味着2021/22年度小麦供应总量为970万吨；2021/22年度小麦期末库存预计为150万吨，创下四年来的最高水平。据俄罗斯联邦统计局(Rosstat)称，截至2022年1月1日，俄罗斯农业企业的小麦库存为1390万吨，同比增加45.82万吨或3%。美国农业部参赞预计2021/22年度澳大利亚小麦产量将达到创纪录的3400万吨，相比之下，上年为3330万吨；2021/22年度小麦出口量可能达到2550万吨，相比之下，上年为2381.2万吨。俄罗斯是全球最大的小麦出口国，乌克兰是第四大小麦出口国；这两个出口大国一旦爆发冲突，那么将会扰乱黑海地区的小麦出口，进而影响到全球小麦贸易。迄今为止，2021/22年度（6月至次年5月）美国小麦出口检验量为1321.8112万吨，较去年同期下降18.2%。截至1月31日，美国芝加哥期货交易所美软红冬小麦3月合约期价报收于761美分/蒲式耳，较上月底的770.25美分/蒲式耳，下跌9.25美分/蒲式耳，跌幅1.2%，期间最高价831.5美分/蒲式耳，最低价735.5美分/蒲式耳。

四、2月下游市场需求将逐步恢复  国内麦价或高位偏弱运行

据统计，截至1月底，国家临储小麦剩余库存数量4650万吨左右，同比下降1800万吨左右，其中2014-2016年产国家临储小麦剩余库存数量为1400万吨左右，2017年产国家临储小麦剩余库存数量为1000万吨左右，2019年产国家临储小麦剩余库存数量为1600万吨左右，2020年产国家临储小麦剩余库存数量为600万吨左右。2月随着国内传统节假日氛围逐步消退，下游市场需求将逐步恢复；与此同时，国内各地区储备小麦大规模轮出，流通市场粮源供给数量将增加。考虑到粮源供给渠道以及国家临储小麦成本优势，预计后期国家临储小麦周度成交量仍将处于高位，但需求不足以及供给增量将使得国家临储小麦成交溢价幅度缩窄，国内麦价走势或面临高位阶段性转弱。建议节后密切关注下游市场需求恢复、产销区各级储备小麦轮出、玉米市场行情走势以及疫情对国内麦市阶段性购销格局的影响。